四川大决策投顾：探索蓝天梦把握大飞机产业的黄金机遇

  四川大决策投顾 摘要：大飞机产业是衡量国家总实力的标志，我国自主研制生产的大飞机C919有望打破国际双寡头垄断格局，推动国内航空制造业价值链升级，相关产业链公司有望迎来市场机遇。

  大飞机，是指150座级以上、起飞重量100t以上的运输类飞机(俗称干线飞机)。在干线座级的商用飞机具有特殊的重要意义，满足了航空市场对短程航线、低载客量的需求，因此最受航空公司的青睐。这个座级的机型也是干线飞机制造的起点机型和基本机型。例如波音737系列和空客320系列；100座以下的叫做“支线飞机”；而国际航运体系习惯上把300个座位以上的客机称作“大型客机”。

  大飞机项目特指我国在中长期科技发展规划纲要中确立的研制大型飞机重大科学技术专项，即C919项目。由大飞机项目推动的一系列航空制造产业均属于大飞机产业。

  大型民用飞机产业具有举足轻重的产业地位：1）对国民经济增长具有非常明显带动效应：波音公司研究表明，民机销售每增长 1%，对国民经济增长的拉动为 0.714%，一个航空项目10 年后给当地带来的效益产出比为 1:80，技术转移比为 1:16，就业带动比为 1:12。2）

  对推动技术创新和工业转变发展方式与经济转型有重大牵引作用。3）对国家安全和国家总实力提升具备极其重大作用：具有难以替代的直接军事用途，可作为载体发展加油机、预警机等大型军用特种飞机，大飞机的长足发展亦有望促进国防工业提高质量和水平。

  大飞机科学技术创新活动具有高风险、高投入的特征，是新型制下的重大工程建设项目，我国政府既制定了明确的总体设计和发展蓝图，也通过综合运用科技政策、产业政策、财税政策等，调动和激发科学技术人员和创新主体的积极性，助力大飞机核心技术攻关，形成了推动大飞机实现突破和创新发展的强大战略力量。

  大飞机产业链上游的研发设计、发动机制造、关键零部件制造、新材料研制等环节囊括了大飞机产业链中最核心的技术，具有资本和技术双重密集的特点，占有较高的附加值；大飞机产业链中游的一般零部件制造、整机组装环节具有较明显的劳动密集型特点，附加值较低；大飞机产业链下游的营销、售后服务属于管理和信息密集型，并从属于上游的技术密集型环节，也具有较高的附加值。

  大飞机产业格局高度集中，“双寡头”垄断格局长期稳固。长期以来美国波音公司、欧洲空中客车公司几乎垄断了全球民用干线客机市场。此外巴西航空工业公司、加拿大庞巴迪公司专注于支线客机市场，相关机型在支线飞机中具有较高的市占率。而航空制造业因属于资本和技术密集型行业，经常发生兼并收购和强强联合情况，例如庞巴迪公司 C 系列飞机项目于 2018 年被空客公司收购，波音公司于 2018 年启动收购巴航工业商用飞机部门，但于 2020 年停止。纵观航空制造业发展历史，波音和空客公司是多轮收并购后形成的当前业务格局，行业集中度也因此持续提升。目前空客和波音在民航大飞机的垄断情况依旧，根据 Statista 网站《Number of jets added to the global aircraft fleet from 1999 to 2021》统计，2021 年波音和空客合计交付民机架数为 951 架，占全球民机交付量的 92%。

  中国商飞进入大飞机市场，C919 或将成为热门机型替代方案。我国商飞推出ARJ21 支线客机标志着我国民航飞机郑重进入民航市场，而推出 C919 后则标志着商飞已具备民航大飞机生产能力，飞机种类方面已具备和波音、空客同台竞技的基础。根据波音公司和空客公司年报，2023 年波音民机共交付 528 架飞机，同比增长 10%，其中 737 共交付 396 架；空客在民机方面 2023 年共交付 735 架飞机，同比增长 11%，A320 共交付 571 架。但截至2024 年 Q1，波音和空客的未交付订单总数达 14,885 架，积压订单数多，交付周期较长。2023 年 C919 交付 3 架，并于 2024 年进入产能爬坡期，作为波音 737 系列飞机和空客 A320系列飞机的同位替代，C919 有望抢占一部分该类机型的市场占有率，中国商飞也有望在单通道飞机领域与波音、空客同台竞技，国际民机格局有望从 AB 格局向 ABC 转变。

  全球民机供给缺口预计持续扩大，为商飞入局奠定基础。全球主要民机企业预测未来20 年间飞机交付量可观，单通道窄体飞机仍为主要机型。波音公司（BA US）预测全球到 2043 年的新民用客机交付将达到 42,970 架；空客公司（Airbus SE）最新预测 2024-2043 将新交付 42,430架飞机。根据波音和空客的预测情况，中国、中东和亚洲地区交付数量增长较快。供给端，安全事故叠加供应链管控不足极度影响波音公司客机的订单和产能；空客公司也同样因为产能问题而屡屡下调年度交付目标，目前波音和空客公司每年的合计订单量均大于合计交付量，预计供给和产能间的缺口将持续扩大，商飞公司有望作为新供应商填补部分供给缺口。

  大飞机产业是衡量国家总实力的标志，我国自主研制生产的大飞机C919有望打破国际双寡头垄断格局，推动国内航空制造业价值链升级，相关产业链公司有望迎来市场机遇。

  相关个股：中航西飞、中直股份、润贝航科、三角防务、中航重机、中复神鹰、宝钛股份、西部超导、光威复材、中航高科、江航装备、北摩高科、航发动力、航发控制等。

  1.2023-11-20天风证券——C919开启商运迎来大单，御风而起征战广阔民航市场

  2.2023-12-31国联证券——C919商运向规模化迈进，万亿市场即将开启

  4.2024-10-13华泰证券——C919：产能稳步建设，出海持续推进

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